8月4日晚间，华铁股份(000976)发布《重大资产购买暨关联交易预案》，宣布对德国BVV集团（BVVBahntechnikGmbH，以下简称“BVV”）的重组方案进行调整。与此前相比，这一次交易方案的最大变化是由100%收购变更为收购76%，且交易的支付方式将由发行股份及支付现金变更为现金收购。
在最新的交易预案中，华铁股份首次披露了标的公司青岛兆盈的预估值为23.8亿元，通过双方协商，标的资产76%股权预估对价为17.48亿元。根据华铁股份今年第一季度报告披露的数据，截至3月31日，公司的货币资金约为7.74亿元。
从重组预案来看，华铁股份可通过并购获得BVV的研发能力、关键技术与工艺、商标、资质、供应和分销网络，也包括其商标和品牌。
打造轨交零部件大平台
由于轨交装备类产品进入新市场，必须获得对应市场铁路主管部门的资质认证，而不同产品资质获取的时间和难度均有差异，华铁股份欲开辟新市场绝非易举。但如果成功收购BVV集团，对华铁股份营收和利润增长有着重要意义。
铁路行业受政策影响明显，虽国内铁路市场难以重现过去十年来高歌猛进的态势，但中国轨道交通并非增长乏力。《中长期铁路网规划》《新时代交通强国铁路先行规划纲要》《国家综合立体交通网规划纲要》等重要行业政策，对未来十五年铁路行业的稳定发展形成了较为的明确保障，动车组每年新增需求趋于稳定，而行业的主要增长点则从高铁新造向铁路维修后市场和城轨市场转移。
在轨交行业新造市场及维修市场需求不断提升的背景下，华铁股份将打造轨交零部件大平台作为发展战略目标。近年来，华铁股份通过内伸+外延的方式，不断扩宽业务领域，近三年来，华铁股份业绩表现稳定，2020年年报显示，华铁股份去年实现营收22.4亿元，同比增长34.2%，实现归母净利润4.5亿，同比增长48%。
据了解，在检修业务领域，华铁股份主要承接路局及主机厂高级修的检修任务，目前公司的给水卫生系统、备用电源系统、座椅、空调系统等产品均已进入检修市场，国元证券研报显示，2020年，华铁股份检修收入达3.51亿元，同比增长34.5%，4年复合增速达41%，成长迅速。
收购BVV瞄准铁路后市场
公告显示，此次华铁股份调整后的方案增加了业绩承诺及补偿安排，重庆兆盈轨交对标的公司未来三年的经营业绩进行业绩承诺，2021至2023年，扣非归母净利润分别不低于1.6亿元、2.0亿元、2.4亿元。
在市场看来，华铁股份本次收购BVV主要在于看好铁路维修后市场。轮对业务作为轨交零部件中的关键零部件，是典型的“易耗品”市场需求量大，但供应商数量少。近年来，动车组每年新增需求趋于稳定，而行业的主要增长点则从高铁新造向铁路维修后市场和城轨市场转移。
截至2020年末，我国动车组保有量为3918标准组，庞大的车辆保有量孕育了广阔的车辆维修和零部件更换市场。从2019年开始，十二五期间批量新增的和谐号动车组陆续进入高级修的高峰期。相关研究报告预测，未来高级修将持续放量，2021至2025年动车组高级修年均市场规模预计达335亿元，将有力带动零部件维修更换需求。
公开资料显示，BVV一度因忽视中国快速增长的轨交市场而陷入窘境，但在2017年，得益于其中国股东，即华铁股份现任董事长宣瑞国的收购，BVV重返中国市场，并取得了不俗的业绩表现。业内分析指出，维修更换产生的轮轴、轮对需求或是新造的两倍以上，BVV在中国市场仍有较大的成长空间。
